2024-11-22

國際涂料巨頭披露季報：經營業績哪家強？今年又有著怎樣的預期？

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說可圈可點，一是雖然多數巨頭們通過銷售價格上漲等舉措，但銷售收入卻表現有差異，PPG、阿克蘇諾貝爾、百色熊收入下滑，而宣偉收入則基本持平，立邦、巴斯夫、艾仕得、佐敦、關西涂料則實現了增長；二是由于原材料價格平穩、成本控制、運營效率提升等舉措，除佐敦、關西外，其他巨頭們的凈利潤均實現了不同程度的增長。展望2024年，巨頭們普遍持怎樣的態度？

說明：1、由于馬斯科裝飾建筑產品部門涵蓋了涂料以及照明業務，但主要以百色熊為主，因此本文中以百色熊代指馬斯科的裝飾建筑產品部門。2、佐敦為2024年1-8月的經營業績數據。3、關西涂料為2025財年上半財年（2024年3月1日-2024年9月30日）經營業績。

經營業績有所分化

從財報來看，巨頭們今年前三季度的經營業績出現了分化。

根據財報，宣偉2024年前三季度實現合并凈銷售額178.013億美元，與上年同期相比基本持平；凈利潤為22.013億美元，同比增長8.3%。根據季報顯示，宣偉今年第三季度實現合并凈銷售額61.625億美元，同比增長0.7%。凈銷售額增長主要是由于油漆商店集團的銷售額增加以及2023年收購SIC Holding的影響。這些增長被消費品牌集團和高性能涂料集團的銷售額下降以及不利的外幣折算部分抵消。

PPG今年前三季度實現凈銷售額為136.80億美元，同比下降1.55%。歸母凈利潤為13.96億美元，同比增長18.31%。其中，PPG第三季度凈銷售額為46億美元，同比下降1%，原因是外幣折算和業務剝離。有機銷售額與去年第三季度相比持平。總銷售價格同比持平，因為高性能涂料部門的結構性價格上漲被工業涂料部門某些基于指數的客戶合同價格的下降所抵消。整體銷售額與去年第三季度持平。高性能涂料部門的銷量增長了2%，全球工業生產的挑戰日益大，限制了工業涂料部門的需求。

阿克蘇諾貝爾2024財年前三季度銷售額為80.92億歐元，同比下降1%；價格/組合推動增長1%，不利貨幣對銷售額的影響下降了3%。歸母凈利潤為5.21億歐元，同比增長29.93%。該公司表示，由于銷量的增長和價格/組合的上升，前三季度有機銷售增長了2%，銷售收入下降了1%。高性能涂料部門的銷量增長了2%，而裝飾涂料部門的銷量則持平。高性能涂料部門銷量的增長是由粉末涂料的中個位數增長和中國大多數涂料業務的強勁增長推動的。裝飾涂料銷量持平，SESA地區銷量上升被中國需求疲軟所抵消。裝飾涂料EMEA和LATAM地區均為持平。

根據財報，立邦涂料2024年前三季度實現銷售收入12227.74億日元（約合80.66億美元），同比增長12.6%，主要得益于立時集團在包括中國在內的主要市場的銷量增加以及日元貶值。營業利潤1417.58億日元，同比增長7.7%，這得益于收入增長和產品價格上漲帶來的毛利率改善。稅前利潤1356.59億日元，同比增長6.8%；歸母凈利潤982.03億日元，同比增長5.1%。

巴斯夫涂料部門2023年前三季度實現銷售額為32.72億歐元，同比增長6%，該部門利潤增長主要得益于價格和銷量相關的利潤增長。其中第三季度銷售額為11.02億歐元，同比減少1.2%，其中銷量增長2%，價格上漲6.1%，不利匯率導致下降9.3%，組合減少0.2%。涂料部門在所有業務領域提高了價格，而銷量在表面處理和汽車OEM涂料業務中尤其增加。

艾仕得2024年前三季度實現凈銷售額為39.65億美元，同比增長2.01%，包括匯率波動的抵消影響。凈銷售額增長是由于銷量增長1.8%，包括2023年10月完成的Andr é Koch收購的貢獻，以及來自CoverFlexx的0.5%的貢獻，部分由移動涂料部門推動的被較低平均售價和0.2%的產品組合所抵消。前三季度經營利潤為5.19億美元，同比增長21.83%；歸母凈利潤為2.54億美元，同比增長30.26%。

根據財報，佐敦2024年前八個月實現營業收入為225.73億挪威克朗，同比增長5%，主要由于土耳其里拉和埃及鎊相對于挪威克朗疲軟而產生的負面貨幣換算影響經調整后，基本銷售額增長了8%。積極的潛在銷售發展是由所有部門和地區的銷售增長推動的，以在中東和東北亞表現強勁的船舶和防護涂料為首。

佐敦今年前八個月營業利潤為48.65億挪威克朗，同比增長2%；稅前利潤為42.09億挪威克朗，同比下降3%；凈利潤為31.08億挪威克朗，同比下降0.55%。利潤的改善是由銷售的增長和毛利率的上升推動的，這主要是由于保費銷售的增加和積極的組合效應。雖然盈利能力保持在一個強勁的水平，但由于運營成本的增加，EBITA利潤率從T2 2023年的24%下降到T2 2024年的21%。

根據財報，關西涂料2025財年中期實現銷售額為2940.57億日元（約合19.16億美元），同比增長7.3%；營業利潤為263.36億日元，同比增長2.3%，盡管固定費用有所增加，但通過降低成本等努力改善了利潤；經營利潤為259.96億日元，同比下降19.0%；歸母凈利潤為156.85億日元，同比下降66.2%，部分原因是上年計入的一次性特別利潤的影響消失。

近日，亞洲涂料（Asian Paints）公布了截至2024年9月30日的季度財務報告。集團2025財年第二季度的合并凈銷售額為80.03億盧比（9.48億美元），同比下降5.3%。PBDIT（未計折舊、利息、稅項、其他收入和特殊項目前的利潤）下降27.8%至12.395億盧比（1.470億美元）。有券商認為，在時隔近17年之后，該公司2025財年的盈利可能會出現環比下降。

今年經營業績有著怎樣的預期？

宣偉總裁兼首席執行官Heidi G. Petz表示：“在仍然嚴峻的宏觀經濟環境下，我們的戰略繼續是為客戶提供差異化的解決方案，使他們更有生產力和利潤。我們相信，我們所做的增長和效率投資將使我們能夠繼續跑贏市場。我們的團隊專注、堅定、經驗豐富，我們將繼續積極追求高于市場的增長，同時控制我們可以控制的東西。”

Petz表示，“我們維持此前的全年盈利指引，認識到目前的區間比進入第四季度的典型區間更廣。這一范圍包含了幾個難以準確預測的變量，包括與颶風海倫和米爾頓的復蘇相關的需求，以及工業客戶延長假期停工的可能性。具體而言，我們預計2024年全年銷售額將與2023年全年相比持平至低個位數百分比。我們繼續指引2024年全年每股攤薄凈收益為10.30美元至10.60美元。我們調整后的稀釋后每股凈收益指引仍為每股11.10美元至11.40美元，與2023年相比中點增長8.7%。”

PPG表示，展望未來，預計墨西哥的需求將會強勁，歐洲的消費者信心將會不溫不火。在第四季度，預計航空航天涂料將繼續強勁，美洲和亞太地區的建筑涂料表現強勁，汽車修補漆的增長將高于行業價格。防護涂料產品銷售管道保持穩定，隨著全球基礎設施活動的進展，需求將得到改善。交通解決方案預計將在未來幾年從美國基礎設施支出的增加中受益。該部門有機總銷售額2024年第四季度預計將同比增長較低的個位數。

展望未來，預計第四季度全球工業生產仍將處于低位，亞太和拉美地區工業生產的改善將被歐洲和美國工業生產的低迷所抵消。汽車原始設備制造商（OEM）行業的建造率預計將在第四季度下降，但預計拉丁美洲和亞太地區的建造率將超過市場預期。在包裝涂料方面，由于PPG采用了首選技術，最近贏得的客戶有望在未來幾個季度內改善同比狀況。該業務部門有機銷售總額2024年第四季度預計將同比下降中等個位數百分比。

PPG指出，在2024年第四季度，我們預計將受益于PPG在墨西哥、中國和印度的戰略地位。我們的航空航天涂料、美洲和亞太地區的建筑涂料以及包裝涂料業務的強勁增長將支撐第四季度的業績，而汽車OEM和工業生產的下降預計將限制有機增長。我們維持了2024年全年的預期，預計每股收益將處于8.15美元至8.30美元區間的低端。該公司預計2024年全年有機銷售總額預計同比持平。

根據當前的市場狀況和固定匯率，阿克蘇諾貝爾預計2024年調整后的EBITDA將約為15億歐元。在中期，阿克蘇諾貝爾的目標是擴大盈利能力，實現調整后的EBITDA利潤率，達到超過16%的投資回報率，達到16%和19%。該公司的目標是到2024年底將其杠桿率降至凈債務的2.7倍/EBITDA，中期為約2倍，同時仍致力于保持強勁的投資級信用評級。

立邦涂料預計2024年全年銷售收入16000億日元（約合107.1億美元），同比增長10.9%；營業利潤1840億日元，同比增長9.0%；稅前利潤1740億日元，同比增長7.7%；歸母凈利潤1240億日元，同比增長4.7%。該公司預計今年第四季度銷售收入和營業利潤均同比增長15%左右，主要是由于通過徹底控制原材料費用率和銷售管理費用，預計將維持和改善利潤率；原材料市場預計相對穩定。

佐敦表示，整體前景仍然樂觀，公司預計今年剩余時間的銷售將繼續增長和良好的盈利能力。然而，由于去年幾個月的比較異常強勁，同比增長率預計將較低。2024年，原材料價格迄今保持相對穩定，預計未來幾個月也將保持穩定。這將繼續支撐今年剩余時間的穩定毛利率。然而，競標新合同的價格競爭加劇，加上幾個市場運營費用的通脹壓力，預計將影響未來的毛利率和盈利能力。

展望未來，盡管全球前景持續存在不確定性，但由于其強勁的商業模式和地理范圍，佐敦仍對未來的增長處于有利地位。同時，佐敦將給予成本控制額外的關注。此外，該公司還將繼續監測地緣政治形勢。佐敦表示，“佐敦在世界各地都在運作，我們在許多市場面臨著嚴重的緊張局勢和不確定性。我們對持續盈利增長處于有利準備地位，但預計速度將比過去更慢。”該公司的長期增長戰略和投資計劃保持不變。

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